لایحه ARMA و قانونی شدن ذخیره استراتژیک بیت کوین آمریکا

در جدیدترین اخبار قانون‌گذاری کریپتو، طرح جدیدی با عنوان لایحه مدرن‌سازی ذخایر آمریکا (ARMA) در کنگره مطرح شده است که هدف آن تبدیل ذخیره استراتژیک بیت کوین از یک دستور اجرایی موقت به یک قانون پایداری و لازم‌الاجرا است. نیک بگیچ، نماینده کنگره آمریکا، برنامه‌های خود را برای معرفی مجدد لایحه معروف BITCOIN تحت نام جدید ARMA اعلام کرده است. این تحول که هم‌زمان با سیگنال‌های کاخ سفید برای صدور یک بیانیه مهم ارائه شده، توجهات جهانی را به آینده دارایی‌های دیجیتال دولت آمریکا جلب کرده است.

تغییر مسیر از نگهداری غیرفعال به استراتژی انباشت فعال

ذخیره استراتژیک بیت کوین در ابتدا توسط رئیس‌جمهور ترامپ در مارس ۲۰۲۵ از طریق دستور اجرایی ۱۴۲۳۳ شکل گرفت. این دستور به دولت اجازه می‌داد بیت‌کوین‌های توقیف‌شده در پرونده‌های کیفری و حقوقی را حفظ کند. با این حال، فرمول فعلی تنها یک چارچوب اداری ساده برای نگهداری دارایی‌های موجود است و مکانیزم ساختاریافته‌ای برای خرید بیشتر ندارد.

لایحه ARMA که نسخه به‌روزرسانی‌شده طرح سناتور سینتیا لومیس است، به‌دنبال تغییر بنیادی این رویکرد است. در صورت تصویب این قانون، دولت آمریکا از یک دارنده غیرفعال سکه‌های توقیفی به یک خریدار فعال در بازار تبدیل خواهد شد که موظف است طی ۵ سال تا سقف ۱ میلیون بیت‌کوین (سالانه ۲۰۰ هزار BTC) خریداری کند و آن‌ها را حداقل به مدت ۲۰ سال نگهداری نماید.

ریاضیات عرضه و تقاضا؛ خریدی بزرگ‌تر از کل استخراج سالانه شبکه

ابعاد پیشنهادی در لایحه ARMA شوک سنگینی به ساختار اقتصادی بیت‌کوین وارد می‌کند. پس از هاوینگ ۲۰۲۴، شبکه بیت‌کوین روزانه حدود ۴۵۰ BTC و در مجموع سالانه حدود ۱۶۴ هزار BTC تولید می‌کند. هدف خرید سالانه ۲۰۰ هزار BTC توسط وزارت خزانه‌داری آمریکا، رسماً از کل تولید جدید شبکه در طول یک سال بیشتر است.

این بدان معناست که دولت آمریکا برای تامین نیاز خود باید روزانه حدود ۵۵۰ بیت‌کوین از بازار آزاد، صرافی‌ها، میزهای OTC و ذخایر ماینرها جمع‌آوری کند. چنین درخواستی تقاضای دائمی و بدون حساسیت به قیمتی ایجاد می‌کند که می‌تواند نقدینگی موجود در بازار را به شدت کاهش دهد و فشاری صعودی بر قیمت‌ها وارد آورد.

چالش‌های تامین مالی؛ ارزیابی مجدد طلا و درآمد بانک مرکزی

یکی از پیچیده‌ترین بخش‌های لایحه ARMA، نحوه تامین مالی این خریدهای سنگین بدون تحمیل مالیات جدید یا افزایش بدهی ملی است. این لایحه دو راهکار حسابداری ارائه می‌دهد:

• استفاده از درآمدهای مازاد فدرال رزرو تا سقف ۶ میلیارد دلار در سال.
• تجدید ارزیابی گواهی‌های طلای خزانه‌داری از قیمت قانونی فعلی (۴۲.۲۲ دلار در هر اونس) به قیمت روز بازار و استفاده از مابه‌التفاوت حسابداری آن.

با این حال، منتقدان و حتی برخی مقامات خزانه‌داری مانند اسکات بسنت هشدار داده‌اند که تجدید ارزیابی طلا می‌تواند مرز میان ترازنامه خزانه‌داری و فدرال رزرو را مخدوش کرده و پیامدهایی تورمی برای دلار به همراه داشته باشد.

تحلیل کوین‌گرام

از دیدگاه تحلیلی کوین‌گرام، اهمیت لایحه ARMA فراتر از اعداد و ارقام خریدهای احتمالی است. نقطه عطف واقعی این طرح، ایجاد «معماری قانونی» حول بیت‌کوین است. همان‌طور که جایگاه طلا در سیستم مالی جهان بر پایه قوانین صریح و الزام‌آور استوار شد، قانونی شدن ذخیره بیت‌کوین نیز جایگاه این دارایی را به عنوان یک دارایی ذخیره حاکمیتی تثبیت می‌کند.

این اقدام می‌تواند یک بازی نظریه بازی‌ها (Game Theory) میان بانک‌های مرکزی جهان آغاز کند. اگر ایالات متحده رسماً شروع به ذخیره‌سازی بیت‌کوین کند، سایر قدرت‌های اقتصادی و صندوق‌های ثروت ملی برای عقب نماندن از این رقابت ژئوپلیتیک، مجبور به تخصیص بخشی از ذخایر خود به بیت‌کوین خواهند شد. با این حال، پارادوکس اصلی اینجاست که هرچه الزام قانونی آمریکا شفاف‌تر شود، فروشندگان بیت‌کوین قیمت‌های بالاتری طلب خواهند کرد و اجرا با قیمت‌های معقول سخت‌تر خواهد شد.

جمع‌بندی

طرح ARMA تلاشی خستگی‌ناپذیر برای ماندگار کردن سیاست‌های مربوط به ارزهای دیجیتال در بدنه قانونی ایالات متحده است تا با تغییر دولت‌ها دستخوش لغو نشود. اگرچه چالش‌های سیاسی و فنی بر سر تامین مالی این طرح وجود دارد، اما مطرح شدن آن نشان‌دهنده ورود بیت‌کوین به بالاترین سطح از تصمیم‌گیری‌های مالی و استراتژیک در سطح بین‌المللی است.

سوالات متداول

لایحه ARMA چیست و چه فرقی با دستور اجرایی ترامپ دارد؟

دستور اجرایی ترامپ تنها اجازه‌ی نگهداری بیت‌کوین‌های توقیف‌شده را می‌داد، اما لایحه ARMA یک قانون مصوب کنگره خواهد بود که دولت را ملزم به خرید فعالانه سالانه ۲۰۰ هزار بیت‌کوین می‌کند.

دولت آمریکا چگونه هزینه خرید ۱ میلیون بیت‌کوین را تامین خواهد کرد؟

از طریق مکانیسم‌های خنثی از نظر بودجه، مانند تجدید ارزیابی گواهی‌های طلای خزانه‌داری به نرخ روز بازار و استفاده از درآمدهای مازاد فدرال رزرو.

آیا میزان خرید پیشنهادی در لایحه ARMA از میزان تولید بیت‌کوین بیشتر است؟

بله، هدف خرید سالانه ۲۰۰ هزار BTC از کل استخراج سالانه شبکه (حدود ۱۶۴ هزار BTC) بیشتر است و دولت را مجبور به خرید از بازار آزاد می‌کند.